Kalkulator Piotroskiego
9 kryteriów, wynik 0–9
-
1Wprowadź dane
Wpisz treść, wklej tekst lub załaduj plik z dysku. -
2Kliknij przycisk
Narzędzie natychmiast przetworzy Twoje dane w przeglądarce. -
3Pobierz wynik
Skopiuj gotowy tekst lub zapisz plik na urządzeniu.
return "Wynik gotowy w 0.1s";
}
F-Score Piotroskiego
Wynik 7 z 9 punktów, kondycja: dobra. Do progu 8 pkt brakuje 1 pkt.
Rentowność
Finansowanie i płynność
Efektywność operacyjna
Przedział
| Kryterium | Grupa | Wynik |
|---|---|---|
| Dodatnia rentowność aktywów (ROA > 0) | Rentowność | Spełnione (+1) |
| Dodatnie przepływy operacyjne (CFO > 0) | Rentowność | Spełnione (+1) |
| ROA wyższe niż rok wcześniej | Rentowność | Spełnione (+1) |
| CFO > ROA (jakość zysku) | Rentowność | Spełnione (+1) |
| Niższy dług długoterminowy | Finansowanie i płynność | Spełnione (+1) |
| Wyższa płynność bieżąca | Finansowanie i płynność | Niespełnione (0) |
| Brak emisji nowych akcji | Finansowanie i płynność | Spełnione (+1) |
| Wyższa marża brutto | Efektywność operacyjna | Spełnione (+1) |
| Wyższa rotacja aktywów | Efektywność operacyjna | Niespełnione (0) |
- Płynność bieżąca nie wzrosła: sprawdź zdolność do regulowania zobowiązań.
- Rotacja aktywów nie wzrosła: aktywa pracują nie lepiej niż rok wcześniej.
Wynik edukacyjny, nie jest rekomendacją inwestycyjną. F-Score to filtr wstępny i nie zastępuje pełnej analizy spółki.
Ściąga: 9 kryteriów F-Score
| Kryterium | Grupa | Warunek na 1 punkt |
|---|---|---|
| Dodatnia rentowność aktywów (ROA > 0) | Rentowność | Zysk netto roku t podzielony przez aktywa na koniec roku t−1 jest większy od zera. |
| Dodatnie przepływy operacyjne (CFO > 0) | Rentowność | Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej (CFO) w roku t są większe od zera. |
| ROA wyższe niż rok wcześniej | Rentowność | ROA roku t jest wyższe niż ROA roku t−1 (zysk netto t−1 / aktywa na koniec t−2). |
| CFO > ROA (jakość zysku) | Rentowność | CFO / aktywa początkowe jest większe od ROA, czyli gotówka z działalności przewyższa zysk netto. |
| Niższy dług długoterminowy | Finansowanie i płynność | Dług długoterminowy / średnie aktywa jest niższy niż rok wcześniej. |
| Wyższa płynność bieżąca | Finansowanie i płynność | Aktywa obrotowe / zobowiązania krótkoterminowe są wyższe niż rok wcześniej. |
| Brak emisji nowych akcji | Finansowanie i płynność | Liczba akcji w roku t nie jest większa niż w roku t−1. |
| Wyższa marża brutto | Efektywność operacyjna | Zysk brutto ze sprzedaży / przychody są wyższe niż rok wcześniej. |
| Wyższa rotacja aktywów | Efektywność operacyjna | Przychody / aktywa początkowe są wyższe niż rok wcześniej. |
Jak liczymy
Każde spełnione kryterium daje 1 punkt, razem od 0 do 9. Przykład: zysk netto 110 przy aktywach 1 100 daje ROA 10,00%. Rok wcześniej 88 przy aktywach 1 000 to 8,80%, więc kryterium wzrostu ROA przyznaje punkt. W trybie z danych aktywa początkowe to aktywa z końca poprzedniego roku.
Jak czytać wynik
W tym kalkulatorze 8–9 pkt to kondycja bardzo silna, 6–7 dobra, 4–5 przeciętna, 0–3 słaba. Wysoki wynik oznacza lepsze fundamenty na tle własnej historii spółki, a nie gwarancję wzrostu kursu.
Typowe pułapki
Kryteria porównują rok do roku, więc spółka bez długu w obu latach nie dostaje punktu za niższy dług (brak spadku). Dane w różnych walutach lub jednostkach zniekształcą wynik. Gdy sprawozdanie jest nietypowe, ocenę kryteriów możesz wprowadzić ręcznie w trybie „Zaznaczam sam”.
Oceń to narzędzie:
Powiązane narzędzia
Inne narzędzia, które mogą Ci się przydaćF-Score Piotroskiego
Joseph Piotroski zaproponował prostą metodę oceny spółek value: dziewięć binarnych kryteriów z trzech obszarów — rentowności, dźwigni i efektywności.
Kryteria
| Obszar | Kryteria |
|---|---|
| Rentowność | ROA > 0, CFO > 0, wzrost ROA, CFO > ROA |
| Dźwignia i płynność | niższy dług, wyższa płynność, brak emisji akcji |
| Efektywność | wyższa marża brutto, wyższa rotacja aktywów |
Interpretacja
| F-Score | Ocena |
|---|---|
| 8–9 | bardzo silne fundamenty |
| 6–7 | dobre |
| 4–5 | przeciętne |
| 0–3 | słabe |
Kiedy stosować?
Metoda sprawdza się jako filtr wstępny przy selekcji spółek value oraz do śledzenia poprawy lub pogorszenia kondycji rok do roku.
Jak działa kalkulator F-Score Piotroskiego
Kalkulator sprawdza dziewięć niezależnych warunków. Każdy warunek jest binarny: jeśli jest spełniony, otrzymuje 1 punkt, jeśli nie — 0 punktów. Suma tych wartości tworzy wynik F-Score w przedziale od 0 do 9. Nie ma tu wag ani progów pośrednich — jeden punkt za jedno kryterium ma zawsze taką samą wartość.
Kryteria są pogrupowane w trzy obszary. Rentowność obejmuje ROA większe od zera, CFO większe od zera, wzrost ROA oraz sytuację, w której CFO przewyższa ROA. Dźwignia i płynność to niższy dług, wyższa płynność i brak emisji akcji. Efektywność opiera się na wyższej marży brutto i wyższej rotacji aktywów. Część kryteriów ma charakter progowy, a część porównawczy — wymaga danych z dwóch okresów.
Wynik końcowy jest więc prostą sumą punktów, a nie wartością ciągłą. Dzięki temu narzędzie jest szybkie i odporne na subiektywne korekty, ale też mniej czułe na skalę zmian. F-Score należy czytać razem z informacją, które kryteria zostały spełnione, bo sama suma nie wyjaśnia, czy problemem jest rentowność, zadłużenie, czy efektywność.
Przykład krok po kroku
- Zbierz dane z dwóch okresów: ROA, CFO, poziom długu, płynność, liczbę akcji, marżę brutto i rotację aktywów.
- Oceń kryteria rentowności. ROA większe od zera — 1 punkt. CFO większe od zera — 1 punkt. Wzrost ROA — 0 punktów, bo ROA nie wzrosło. CFO większe od ROA — 1 punkt. Suma obszaru: 3 punkty.
- Oceń dźwignię i płynność. Niższy dług — 1 punkt. Wyższa płynność — 1 punkt. Brak emisji akcji — 0 punktów, bo liczba akcji wzrosła. Suma obszaru: 2 punkty.
- Oceń efektywność. Wyższa marża brutto — 1 punkt. Wyższa rotacja aktywów — 0 punktów. Suma obszaru: 1 punkt.
- Dodaj punkty z trzech obszarów: 3 + 2 + 1 = 6. F-Score wynosi 6, co mieści się w przedziale 6-7 opisanym jako dobre fundamenty.
- Sprawdź, które kryteria nie zostały spełnione. W tym przykładzie są to wzrost ROA, brak emisji akcji i wyższa rotacja aktywów — to obszary do dalszej analizy.
Tabela referencyjna kryteriów
| Kryterium | Obszar | Punkt przyznawany, gdy |
|---|---|---|
| ROA > 0 i CFO > 0 | Rentowność | oba warunki progowe są spełnione; w kalkulatorze dają osobne punkty |
| wzrost ROA | Rentowność | ROA jest wyższe niż w poprzednim okresie |
| CFO > ROA | Rentowność | przepływy operacyjne przewyższają zysk księgowy |
| niższy dług | Dźwignia i płynność | zadłużenie spada względem poprzedniego okresu |
| wyższa płynność | Dźwignia i płynność | wskaźnik płynności rośnie względem poprzedniego okresu |
| brak emisji akcji | Dźwignia i płynność | liczba akcji nie wzrosła |
| wyższa marża brutto | Efektywność | marża brutto rośnie względem poprzedniego okresu |
| wyższa rotacja aktywów | Efektywność | rotacja aktywów rośnie względem poprzedniego okresu |
Praktyczne wskazówki
- Zapisuj wejścia, nie tylko sumę. Sama liczba punktów nie mówi, które obszary zawiodły. Przy wyniku 6 warto sprawdzić, czy punkty tracisz na rentowności, dźwigni, czy efektywności, bo każdy z tych problemów wymaga innej reakcji.
- Porównuj okresy na tej samej metodyce. Kryteria wzrostowe wymagają danych z dwóch okresów. Zmiana źródła danych lub sposobu liczenia wskaźników może zmienić wynik bez realnej zmiany sytuacji spółki.
- Sprawdzaj trwałość poprawy. Wzrost ROA, marży brutto albo rotacji aktywów może wynikać ze zdarzenia jednorazowego. Zanim uznasz punkt za powtarzalny, przeczytaj komentarz zarządu i noty do sprawozdania.
- Nie traktuj braku emisji akcji jako celu samego w sobie. Ten punkt ogranicza ryzyko rozwodnienia, ale młode spółki mogą celowo emitować akcje, aby finansować rozwój. Ocena zależy od kontekstu i fazy działalności.
- Łącz F-Score z wyceną i analizą ryzyka. Wysoki wynik nie oznacza automatycznie atrakcyjnej ceny. F-Score zawęża listę kandydatów, ale nie zastępuje decyzji inwestycyjnej.
Ograniczenia i źródła zaburzeń
- Brak wyceny i oczekiwań rynku. Narzędzie ocenia wyłącznie stronę fundamentalną. Nie sprawdza, ile inwestorzy płacą za zysk, aktywa czy przepływy, więc wysoki F-Score może dotyczyć spółki przewartościowanej.
- Binarny charakter kryteriów. Każdy warunek daje 0 albo 1 punkt. Minimalna poprawa i duża poprawa są traktowane tak samo, a pogorszenie tuż poniżej progu może odebrać punkt mimo dobrej kondycji.
- Jakość i porównywalność danych. Wynik zależy od sprawozdań finansowych. Różnice w polityce rachunkowości, konsolidacji, kursach walut czy definicjach długu i płynności mogą zniekształcić ocenę.
- Brak kontekstu branżowego i cyklu. Spółki kapitałochłonne, banki, deweloperzy i firmy technologiczne mają inne normy długu, marży i rotacji. Narzędzie nie koryguje progów ani wag pod model biznesowy.
Najczęstsze pytania
Dlaczego CFO > ROA jest ważne?
Pokazuje, że zysk jest poparty gotówką — wysoka jakość wyniku, mniejsze ryzyko manipulacji.
Czy F-Score wystarczy do decyzji?
Nie — to filtr. Uzupełnij go o wycenę (np. Grahama) i analizę branży.
Jak porównywać spółki?
Zestawiaj F-Score w obrębie jednego sektora, bo branże różnią się strukturą finansowania.
Jak obliczyć F-Score Piotroskiego?
F-Score to suma dziewięciu kryteriów binarnych. Za każde spełnione kryterium dodajesz 1 punkt, a za niespełnione 0; wynik mieści się w przedziale od 0 do 9.
Co oznacza F-Score 6?
Wynik 6 należy do przedziału 6-7, który jest interpretowany jako dobre fundamenty. Sprawdź jednak, które kryteria dały punkty, bo sama suma nie pokazuje źródła oceny.
Czy F-Score 9 to zawsze dobra spółka?
Nie. Maksymalny wynik oznacza, że spółka spełniła wszystkie dziewięć kryteriów w danym okresie, ale narzędzie nie ocenia wyceny, branży ani trwałości wyników.
Czy F-Score Piotroskiego działa na polskim rynku?
Metoda jest uniwersalna, o ile dostępne są sprawozdania z dwóch okresów. Na GPW sprawdza się jako filtr wstępny, ale wymaga porównywania spółek w obrębie sektora.
Czy F-Score uwzględnia dywidendę?
Nie. Dywidenda nie jest jednym z dziewięciu kryteriów. Kalkulator ocenia rentowność, dźwignię, płynność i efektywność, a nie politykę wypłat.