Kalkulator wyceny startapu

Kalkulator wyceny startapu

Na wczesnym etapie nie ma danych, na których można oprzeć wycenę. Dlatego stosuje się kilka metod i szuka przedziału, w którym obie strony czują się komfortowo.

Metody

Rozwodnienie

Rozwodnienie = kwota rundy ÷ post-money

Podnosząc 500 000 zł przy pre-money 2 000 000 zł, inwestor obejmuje 20% spółki (500 000 ÷ 2 500 000).

Praktyka negocjacji

• wycena to wypadkowa potencjału i ryzyka, a nie wynik wzoru,
• ważniejsze od wysokości wyceny bywają warunki umowy (liquidation preference),
• zbyt wysoka wycena utrudnia kolejną rundę (down round).

Jak kalkulator łączy trzy metody wyceny

Kalkulator nie opiera się na jednej formule ani na gotowej tabeli stawek. Zbiera trzy niezależne metody wyceny i pokazuje je obok siebie, dzięki czemu zamiast jednej liczby dostajesz przedział. Każda metoda odpowiada na inne pytanie: Berkus mierzy, ile ryzyka udało się zdjąć z projektu, Scorecard porównuje spółkę z typowym przedsięwzięciem na tym samym etapie, a mnożnik ARR przelicza bieżący przychód na wartość firmy.

Metoda Berkus rozbija projekt na pięć obszarów ryzyka. Każdemu z nich możesz przyznać maksymalnie 0,5 mln zł, a wynik to suma tych ocen — górna granica wynosi więc 2,5 mln zł. Scorecard startuje z wyceną bazową, właściwą dla etapu i rynku, i mnoży ją przez mnożnik jakości. Ten mnożnik powstaje z oceny kryteriów, takich jak zespół, produkt, rynek czy przewaga konkurencyjna. Kalkulator nie narzuca tu żadnych stawek — przyjmuje twoje oceny i wylicza iloczyn.

Mnożnik ARR to najprostsza z metod: roczny przychód powtarzalny razy mnożnik branżowy. Przy wolnym wzroście przyjmuje się 3–5×, przy bardzo szybkim 10× i więcej. Osobno liczona jest rozwodnienie: kwota rundy dzielona przez post-money, czyli przez pre-money powiększone o kwotę rundy. Wynik to procentowy udział inwestora w spółce po zakończeniu rundy. Wszystkie trzy wyniki trafiają do jednego zestawienia, żebyś widział rozrzut, a nie uśrednioną pewność.

Przykład wyceny krok po kroku

1. Założenia wejściowe: spółka ma 480 000 zł rocznego przychodu powtarzalnego, wycenę bazową z Scorecard na poziomie 1 200 000 zł, mnożnik jakości 1,25 i podnosi rundę 800 000 zł.
2. Berkus — oceniasz pięć obszarów ryzyka. Zespół 0,4 mln zł, produkt 0,3 mln zł, rynek 0,35 mln zł, konkurencja 0,2 mln zł, sprzedaż 0,25 mln zł. Suma: 0,4 + 0,3 + 0,35 + 0,2 + 0,25 = 1,5 mln zł. Żadna pojedyncza ocena nie przekracza limitu 0,5 mln zł.
3. Scorecard: wycena bazowa razy mnożnik jakości, czyli 1 200 000 zł × 1,25 = 1 500 000 zł.
4. Mnożnik ARR: 480 000 zł × 3 = 1 440 000 zł, a 480 000 zł × 5 = 2 400 000 zł. Przedział z tej metody to więc 1,44–2,4 mln zł. Mnożnik 10× dałby 4,8 mln zł, ale stosuje się go tylko przy bardzo szybkim wzroście.
5. Zestawienie wyników: Berkus 1,5 mln zł, Scorecard 1,5 mln zł, ARR 1,44–2,4 mln zł. Przedział do negocjacji to 1,44–2,4 mln zł, a jego środek wypada przy mnożniku 4×, czyli na 1,92 mln zł.
6. Rozwodnienie przy pre-money 1 920 000 zł i rundzie 800 000 zł: post-money = 1 920 000 + 800 000 = 2 720 000 zł, więc 800 000 ÷ 2 720 000 = 29,4%. Inwestor obejmuje 29,4% spółki, a założycielom zostaje 70,6%.

Tabela referencyjna metod i wyników

Jak używać kalkulatora w praktyce

• Policz wszystkie trzy metody — dopiero zestawienie wyników pokazuje, czy wycena jest stabilna, czy rozjeżdża się zależnie od podejścia. Duży rozrzut to sygnał, że założenia wymagają doprecyzowania.
• Traktuj wynik jako punkt startowy rozmowy — kalkulator daje przedział, a nie cenę transakcji. Do negocjacji idź z górną i dolną granicą oraz z uzasadnieniem, skąd bierze się każda z nich.
• Sprawdź rozwodnienie dla kilku wariantów kwoty rundy — podniesienie większej kwoty przy tej samej wycenie oznacza oddanie większego udziału, więc policz dwa lub trzy scenariusze przed spotkaniem z inwestorem.
• Zapisuj przyjęte założenia — wycenę bazową, mnożnik jakości i mnożnik ARR. Bez tego po miesiącu nie odtworzysz logiki wyniku ani nie wyjaśnisz go inwestorowi.
• Testuj wariant ostrożny i optymistyczny — ta sama spółka przy mnożniku 3× i 5× daje skrajnie różne wartości, co pomaga ocenić, jak wrażliwa jest wycena na jedno założenie.

Czego kalkulator nie uwzględnia

• Warunków umowy inwestycyjnej — liquidation preference, prawo pierwszeństwa, vesting czy klauzule wyjścia potrafią zmienić realny podział korzyści bardziej niż sama wysokość wyceny.
• Jakości i koncentracji przychodu — mnożnik ARR liczy kwotę, a nie to, czy przychód pochodzi od jednego klienta i jak stabilnie się odnawia.
• Wartości aktywów niematerialnych — patenty, know-how, wyłączność czy zgromadzone dane nie mają w narzędziu osobnej pozycji, choć w negocjacjach bywają ważne.
• Nastroju rynku i dostępności kapitału — w okresach ostrożności inwestorzy płacą bliżej dolnej granicy przedziału, niezależnie od wyniku obliczeń. Narzędzie tego nie modeluje.

Najczęstsze pytania